刚刚过去的818电器节被国美定义为◆◆“国美直播时刻”，并在公众号上写道◆◆★◆★■：■◆◆“数十家知名品牌，百余款爆款好礼，专享优惠★■，狂欢互动等您参与！◆◆◆◆”

　　◆◆★◆■“尽管本集团在过去多年经历了低谷◆★■■，但管理层致力制定新措施，期望在2023年重振旗鼓，努力扭转局面★★■■★，并能够走出低谷。★★”在财报中，国美这样写道★■◆◆。

　　三轮车取名智界、问界，宗申道歉◆◆◆◆★■：立即整改产品命名，下架所有争议内容，◆■■◆“坚决不发表任何可能影响问界等品牌声誉违法内容”

　　这段话透露了很多信息。首先■★◆◆，国美在供应链上的困境仍悬而未决，曾经的“豪华朋友圈”如今或将门可罗雀；而百款好礼■■★◆，也实在称不上是一家电商平台的体量★◆◆，甚至与一个直播间相比都相形见绌。

　　营销费用缩减了★■■◆，但与营收相比起来，仍维持在高位；在销售成本及毛利方面★◆，报告期内■◆，国美零售的销售成本约为人民币5.35亿元，累计亏损1.2亿元，去年同期为毛利20◆◆◆★★◆.88亿元。国美在财报中表示，亏损主因是与供应商结算周期加大◆★，集团未能及时确认相关费用且计提减值拨备。

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　　在财报中，国美将员工相关费用、折旧及租金费用、送货费用、支出手续费以及水电费用打包，算在了营销费用内。各项营销费用总计约人民币13.0亿元，与去年同期的24.44亿相比减少46■★★★.81%。

　　截至6月30日，国美上半年收入4◆◆■.15亿元◆★★，较去年同期的121.09亿元大幅缩减96.6%★★■■★■。毛亏损约为人民币1★■◆.2亿元，去年同期这一数字为毛利人民币20◆◆■.88亿元。

　　■■■★★■“资不抵债■★■，五次流拍，已无重整可能”★★■■◆，曾年销22万辆的知名车企宣告破产，近80万中国车主售后维修谁来“兜底◆◆”？最新回应

　　在国美发布此次财务预告之时★◆◆，有股友在雪球平台分享国美或可以通过“回购租金代价发行股份+可转债入股+注入流动性”进行债务重组。

　　■◆■★“银行评估一个公司可以放贷，需要评估企业真实的融资需求◆■◆■★◆。并且所有申请材料必须合规。这样的目的在于，保证资金不被挪用在其他领域。”一位接近银行的金融从业人士向记者表示★◆★★■。

　　创始人黄光裕出狱后，市场对国美的期望值一度拉满。国美股价在最高时达到了2★★■★■.38港币/股◆■★■◆。但是黄光裕没有让国美回到高光时刻。三年来■◆■★★★，国美零售开始了漫长的阴跌。

　　在国美还未陷于危机之时，就有行业人士告诉记者，国美的繁荣都是建立在过去的负债上◆◆■★。这让国美一直处于危险边缘。从负债率来看，2022年年报之时，国美资产负债率超98%◆◆。而根据此次半年报◆◆★■◆，国美的资产负债率达到了106★■◆.55%◆■■★★■。

　　当时就有行业专家向记者指出，对于当下的国美来说，大店模式成本过重。此前，资深产业经济观察家梁振鹏当时告诉《每日经济新闻》记者，新型家电门店可行的前提是，以销售高端家电产品等高利润产品为主■■★，因为需要抹平昂贵的店面租金■★■。

　　8月31日，国美零售（0.057港币/股，总市值27.22亿港币）披露了截至2023年6月30日上六个月未经审核中期业绩。虽然有十几天前的业绩预告给了市场一个心理“打底”■★，但是国美的倒退幅度之大，还是给了投资者当头一棒：

　　况玉清告诉记者■★◆，国美想要重新运转，重点还是解决盈利问题，而不是单纯的债务重组。

　　最新财报显示◆■，截至6月30日，国美逾期计息银行及其他借款共约为160亿元，国美涉及的未决诉讼案件共计1458宗■★★◆★，涉及金额共约112亿元◆★◆★★■，其中银行及金融机构未决诉讼案件涉及金额共约94亿元。除此之外，国美零售被冻结资金共约1.97亿元。

　　去年11月国美透露将转型直播之时，就有业内人士向记者表示“难做”；而且直播带货的重点还在于货源，而当时国美已经和品牌商有了合作纠纷■■■★◆。

　　8月18日发布业绩预告当天，国美零售的股价只有0◆◆.062港币/股，较最高时期跌去了97★◆★■◆.4%，今日港股停止交易■■★★★，国美零售的股价停在了0.057港币/股。

　　国美还债台高筑。根据此前公布的业绩预告，至6月30日，国美逾期计息银行及其他借款共约为160亿元★■；至7月31日，国美涉及未决诉讼案件计1458宗，涉及金额约112亿元，其中银行及金融机构未决诉讼案件涉及金额约94亿元；至7月31日◆◆★■■★，国美被冻结资金共约1.97亿元★■◆◆◆◆。

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　　去年3月、5月，拼多多与京东集团先后宣布战略投资国美零售，两家电商平台都持有国美可转债。财报中称，在一定条件下■★◆★■，京东和拼多多的债权可对应转化为相应的股权。

　　从线下规划来看■◆◆★◆◆，国美希望以三四线城市为试点，将吃穿住行与家电场景深度融合，加强异业合作，形成本地生活中心，通过门店和社区联动，实现门店的自主盈利能力◆★◆■■。

　　“国美其实早就没有挽救的经济价值了，之前市场更多的是对黄老板抱有期待，现在估计连这个也没有了■◆★■。■★”透镜研究创始人况玉清接受《每日经济新闻》记者采访时表示■★。

　　去年下半年◆◆★★★◆，国美开始着手线下门店转型，收拢一些加盟店，开出定位为“展示体验+家延伸+家娱乐+家服务”的大店型◆■◆◆。

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　　《每日经济新闻》记者采访到了国美申请贷款的一家银行。银行方面向记者透露◆■★◆，国美当时向银行贷款之时，“用的是旗下的大中电器做贷款”。当时国美的申请银行方面◆■◆★◆■“测算了很长时间，最终结果显示★◆◆■■★，大中电器并不缺钱”■■，所以该银行最终没有放贷■★。

　　国美直播间里的主播■◆◆★，既不是个性十足的格力“董小姐”，也不是活力十足的年轻团队，而是以国美的董事长黄秀虹，以及李俊涛等高管团队为主；在宣传海报中，也是高管直接上阵。可以说诚意十足，也可以说丝毫没有“网感”★★★◆★。

　　2023年2月，国美供应商大会上来来往往的供应商中★◆★，直播与mcn机构的供应商占了几乎一半；国美同样宣布了一些重磅消息，比如不再执着于打造自己的“真快乐”线上平台，而是愿意打造“外域建设”，即入驻到其他平台上去◆■◆◆★■。

　　特别提醒：如果我们使用了您的图片■◆◆◆★★，请作者与本站联系索取稿酬。如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品■■◆◆。

　　“债务重组只能解决债务问题，解决不了业务的问题◆★■■◆◆，他需要业务、债务双重组才有可能起死回生。”况玉清说★■◆★。

　　◆◆“从整体公司打包的层面去介入公司股权层面去收购国美◆■★★◆★，这个可能性不太高■◆◆，成本太大了。即使有所合作，可能有兴趣的方式会是收购国美的一些资产，比如品牌，比如比较好的门店★◆。”况玉清说■◆★■★◆。

　　百联咨询创始人庄帅告诉《每日经济新闻》记者，国美如果all in直播，或许仍有转机◆★■★。■◆★“国美零售的品牌价值都不止4亿■■■★■◆，国美如果把线下门店全部关停做直播，或许与MCN机构合作◆★★，后者资本注入，或许还有转机。”

　　“国美每年线下的门店都会开开关关，主要是为了加大运营效率。业绩好的时候，关店和开店其实是同时进行，一边关一边开★★◆◆。前几年◆◆★★■，大部分加盟商是赚钱的。这些门店属于供应链输出战略的重要组成部分。”这位行业人士说★■★■■。

　　陈芮说，国美净资产其实不可看作5亿人民币，因为大部分都已抵押■◆★◆★。“现在国美的借款都变成流动负债了★■■◆◆，也就是说都是一年内到期之后，国美没有钱还，那么它的资产就要抵债。★★”

　　此次，一位接近国美的行业人士接受《每日经济新闻》采访时表示■■★★◆，在黄光裕出狱之前◆■，国美线下门店其实大部分是盈利的。

　　但这个办法就意味着◆◆◆■◆■，国美除了国美这个品牌◆◆◆，业务、门店都将不复存在，实控人大概率也会全部出局■■★◆★◆。

　　◆★“账面已经资不抵债了，实际情况只会更严重■★，毕竟现在（国美拥有的）都是些不可变现的资产。”况玉清看到财报预告之后分析道。

　　他告诉记者◆■◆★★■，从业务层面来说★◆◆★★★，即使国美与电商公司有所合作，这些企业接手的概率并不大。

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　　从这份半年报来看，上半年国美营收大幅下降96★◆.57%◆★★◆■■。国美将这一原因归结到营运资金亏绌及供应链受到严重影响两点。

　　对此，金融行业从业者陈芮（化名）告诉《每日经济新闻》记者■■◆：“国美如果只有表内债务的话，这个可行性存在，但可能性非常之小。首先◆◆★，（京东■■★★◆◆、拼多多）财务性投资国美这件事概率就不大。”

　　国美在财报中写道，集团在本积极解决债务问题，同时集团在业务上继续实施战略聚焦，以有效剥离亏损严重业务和非核心资产。

　　该行业人士告诉记者，（这次）国美线下门店的收缩，包括大店战略，或许都是供应链出问题之后的应对之策★■◆★。

　　但这个转型很可能只是嘴上说说★◆■★★◆，因为转型的重点落在目前国美最★■“致命”的领域：供应链。

　　这一战略转型等于推翻了去年国美“收拢线下门店■■★■，打造场景体验为主的大店型”的战略。

　　刨除未交易订单，国美上半年的4亿元营收，只是李佳琦这样的头部主播一场直播的3%★■★、是东方甄选这种头部直播间在某些时间节点4场的销售业绩■◆◆。

　　截至6月30日■◆◆◆★，国美的非流动资产合计296.94亿元，去年年底为311.84亿人民币；流动资产为53◆★★■◆.26亿★★◆，去年年底为114亿人民币。截至6月30日◆★■★■，国美的流动负债为361.06亿，非流动负债为12.07亿。截至6月30日，国美净资产为-22◆■◆■■.94亿元。

　　上半年，国美归属母公司拥有者应占亏损35.29亿元■■◆，同比增长了19.32%。截至2023年6月30日，国美还拥有3609名员工。

　　去年双11期间，公开数据显示，10月24日■★，李佳琦预售首日预估带货美妆个护产品总额约为123亿元；最近的案例是★■■，东方甄选2023年8月29日入淘直播，开播10个小时GMV（商品交易总额）突破1亿元。

　　所以从未来展望来看◆★，国美无论想要发展哪种策略，都需要先解开供应链上的◆★■★“结”■★■。

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　　从半年赚近20亿元，到半年亏掉1个多亿，是什么体验？ 然而◆★★，国美的至暗时刻可能还未触底■★■◆★◆。 8月31日，国美零售（0.057港币/股，总市值27◆★.22亿港币）披露了截至2023年6月30日上六个月未经审核中期业绩。虽然有十几天前的业绩预告给了市场一个心理“打底■■★◆■★”，但是国美的倒退幅度之大，还是给了投资者当头一棒： 截至6月30日★◆◆■，国美上半年收入4.15亿元，较去年同期的121◆★◆.09亿元大幅缩减96.6%。毛亏损约为人民币1.2亿元，去年同期这一数字为毛利人民币20.88亿元◆◆★★★■。 图片来源◆■：国美零售半年报 国美还债台高筑。根据此前公布的业绩预告，至6月30日，国美逾期计息银行及其他借款共约为160亿元；至7月31日，国美涉及未决诉讼案件计1458宗，涉及金额约112亿元，其中银行及金融机构未决诉讼案件涉及金额约94亿元；至7月31日，国美被冻结资金共约1◆★■◆.97亿元。 一年光景，国美何至于落至此境◆◆■■■★？ 创始人黄光裕出狱后◆■◆◆，市场对国美的期望值一度拉满◆■★◆。国美股价在最高时达到了2◆■■◆■.38港币/股。但是黄光裕没有让国美回到高光时刻。三年来，国美零售开始了漫长的阴跌◆■★。 资料图图片来源：视觉中国 8月18日发布业绩预告当天，国美零售的股价只有0■■.062港币/股★★■◆，较最高时期跌去了97.4%，今日港股停止交易，国美零售的股价停在了0★◆◆◆.057港币/股。 国美零售股价走势图片来源：雪球 “国美其实早就没有挽救的经济价值了，之前市场更多的是对黄老板抱有期待★★◆，现在估计连这个也没有了。”透镜研究创始人况玉清接受《每日经济新闻》记者采访时表示◆★■★■。 有行业人士甚至直截了当说◆★★■：再造一个国美■◆■★，都比救这个国美容易。 但国美仍在苦撑。 塌方★★■★：上半年营收减少96■■■.6% 4个亿收入是什么概念？我们拿直播带货的数据作个对比。 去年双11期间，公开数据显示，10月24日◆★◆★★■，李佳琦预售首日预估带货美妆个护产品总额约为123亿元■◆■；最近的案例是，东方甄选2023年8月29日入淘直播★◆■★■，开播10个小时GMV（商品交易总额）突破1亿元。 刨除未交易订单，国美上半年的4亿元营收，只是李佳琦这样的头部主播一场直播的3%、是东方甄选这种头部直播间在某些时间节点4场的销售业绩。 这或许就是国美在2023年年初宣布转向直播带货的原因之一。 2023年2月，国美供应商大会上来来往往的供应商中■★◆，直播与mcn机构的供应商占了几乎一半；国美同样宣布了一些重磅消息，比如不再执着于打造自己的★■◆◆“真快乐”线上平台，而是愿意打造“外域建设”★■◆■，即入驻到其他平台上去。 但半年过去◆■■★★■，成效不彰■■◆■◆。 从这份半年报来看，上半年国美营收大幅下降96.57%。国美将这一原因归结到营运资金亏绌及供应链受到严重影响两点。 在财报中，国美将员工相关费用、折旧及租金费用、送货费用、支出手续费以及水电费用打包，算在了营销费用内。各项营销费用总计约人民币13◆◆★◆★■.0亿元，与去年同期的24.44亿相比减少46◆■.81%。 营销费用缩减了★■■，但与营收相比起来，仍维持在高位◆■★；在销售成本及毛利方面◆◆◆★★，报告期内，国美零售的销售成本约为人民币5.35亿元■★，累计亏损1■◆◆■.2亿元★◆■■，去年同期为毛利20.88亿元。国美在财报中表示，亏损主因是与供应商结算周期加大★◆■■，集团未能及时确认相关费用且计提减值拨备。 国美零售历年中报的相关数据图片来源：雪球 上半年，国美归属母公司拥有者应占亏损35.29亿元，同比增长了19.32%。截至2023年6月30日■★■★◆，国美还拥有3609名员工。 梗阻：供应链难题未解 “尽管本集团在过去多年经历了低谷◆◆◆★■，但管理层致力制定新措施，期望在2023年重振旗鼓，努力扭转局面◆■■◆，并能够走出低谷。”在财报中，国美这样写道★■。 具体来看，国美计划通过直播、短视频带货在线上平台发力，表示将通过打造818首届国美直播节，继续发力直播赛道，深度挖掘转型机会◆■◆。 但这个转型很可能只是嘴上说说★◆★，因为转型的重点落在目前国美最■■◆“致命”的领域★■■■◆：供应链。 去年11月国美透露将转型直播之时，就有业内人士向记者表示“难做■◆■◆★■”■◆◆◆■★；而且直播带货的重点还在于货源，而当时国美已经和品牌商有了合作纠纷★★◆■。 刚刚过去的818电器节被国美定义为■★★■■“国美直播时刻◆★■◆■★”■◆，并在公众号上写道★◆★★◆◆：■◆■★★“数十家知名品牌，百余款爆款好礼，专享优惠，狂欢互动等您参与！” 这段话透露了很多信息。首先◆◆，国美在供应链上的困境仍悬而未决◆◆◆★■，曾经的■■★◆“豪华朋友圈”如今或将门可罗雀；而百款好礼■■■◆■，也实在称不上是一家电商平台的体量，甚至与一个直播间相比都相形见绌■◆。 国美直播间里的主播，既不是个性十足的格力◆■“董小姐◆■”，也不是活力十足的年轻团队，而是以国美的董事长黄秀虹◆◆◆，以及李俊涛等高管团队为主；在宣传海报中，也是高管直接上阵。可以说诚意十足★◆★■，也可以说丝毫没有★■■★★◆“网感■★”◆■◆★★■。 国美主播阵容图片来源：国美公众号 从线下规划来看◆★，国美希望以三四线城市为试点◆★◆■■，将吃穿住行与家电场景深度融合，加强异业合作■★，形成本地生活中心，通过门店和社区联动，实现门店的自主盈利能力。 这一战略转型等于推翻了去年国美“收拢线下门店，打造场景体验为主的大店型★★”的战略。 去年下半年，国美开始着手线下门店转型◆★★◆■■，收拢一些加盟店，开出定位为★■◆■★◆“展示体验+家延伸+家娱乐+家服务◆■■■◆★”的大店型■★。 当时就有行业专家向记者指出■■★，对于当下的国美来说，大店模式成本过重。此前，资深产业经济观察家梁振鹏当时告诉《每日经济新闻》记者■★◆■，新型家电门店可行的前提是，以销售高端家电产品等高利润产品为主◆■◆，因为需要抹平昂贵的店面租金。 同时★◆◆，这一转型的重点，也在于供应链★◆。 此次◆■，一位接近国美的行业人士接受《每日经济新闻》采访时表示，在黄光裕出狱之前，国美线下门店其实大部分是盈利的。 “国美每年线下的门店都会开开关关，主要是为了加大运营效率。业绩好的时候，关店和开店其实是同时进行凯发k8官网娱乐大厅，一边关一边开■■■。前几年■★◆★◆◆，大部分加盟商是赚钱的。这些门店属于‘供应链输出’战略的重要组成部分。”这位行业人士说。 该行业人士告诉记者，（这次）国美线下门店的收缩，包括大店战略，或许都是供应链出问题之后的应对之策。 所以从未来展望来看◆◆★■■■，国美无论想要发展哪种策略，都需要先解开供应链上的“结★◆◆”◆◆。 而解决供应链难题的一大关键，在于资金。 重负■■◆★：资不抵债或求钱无路 从去年开始，国美已经因为钱焦头烂额了。 最新财报显示，截至6月30日■■■◆◆，国美逾期计息银行及其他借款共约为160亿元，国美涉及的未决诉讼案件共计1458宗，涉及金额共约112亿元，其中银行及金融机构未决诉讼案件涉及金额共约94亿元。除此之外■★◆◆，国美零售被冻结资金共约1.97亿元。 在国美还未陷于危机之时■■，就有行业人士告诉记者，国美的繁荣都是建立在过去的负债上■★◆◆■。这让国美一直处于危险边缘。从负债率来看，2022年年报之时，国美资产负债率超98%★◆。而根据此次半年报，国美的资产负债率达到了106.55%。 截至6月30日，国美的非流动资产合计296.94亿元，去年年底为311.84亿人民币■◆■◆；流动资产为53.26亿，去年年底为114亿人民币。截至6月30日★★◆★★，国美的流动负债为361★★■■★.06亿★◆★◆★◆，非流动负债为12◆★★◆■.07亿。截至6月30日◆★，国美净资产为-22.94亿元■◆★◆★。 国美在财报中写道，集团在本积极解决债务问题，同时集团在业务上继续实施战略聚焦◆★◆■★，以有效剥离亏损严重业务和非核心资产。 《每日经济新闻》记者了解到★★■◆，国美在2022年上半年就尝试向银行贷款。 《每日经济新闻》记者采访到了国美申请贷款的一家银行★★■◆★。银行方面向记者透露，国美当时向银行贷款之时■★■■◆■，“用的是旗下的大中电器做贷款”。当时国美的申请银行方面“测算了很长时间，最终结果显示，大中电器并不缺钱■◆■”★■■，所以该银行最终没有放贷。 ■◆■■★◆“银行评估一个公司可以放贷，需要评估企业真实的融资需求。并且所有申请材料必须合规■■◆◆★■。这样的目的在于，保证资金不被挪用在其他领域。”一位接近银行的金融从业人士向记者表示。 在国美发布此次财务预告之时★◆■◆，有股友在雪球平台分享国美或可以通过◆★■★◆◆“回购租金代价发行股份+可转债入股+注入流动性”进行债务重组★◆■★◆。 去年3月、5月，拼多多与京东集团先后宣布战略投资国美零售，两家电商平台都持有国美可转债◆★。财报中称，在一定条件下，京东和拼多多的债权可对应转化为相应的股权。 对此，金融行业从业者陈芮（化名）告诉《每日经济新闻》记者◆■■★：“国美如果只有表内债务的话■◆■◆★■，这个可行性存在■★■◆，但可能性非常之小★■■。首先，（京东、拼多多）财务性投资国美这件事概率就不大。◆◆■■” ◆■★★◆“账面已经资不抵债了，实际情况只会更严重，毕竟现在（国美拥有的）都是些不可变现的资产■◆■。”况玉清看到财报预告之后分析道★★★。 他告诉记者，从业务层面来说，即使国美与电商公司有所合作，这些企业接手的概率并不大。 陈芮说，国美净资产其实不可看作5亿人民币，因为大部分都已抵押。“现在国美的借款都变成流动负债了★★■◆，也就是说都是一年内到期之后，国美没有钱还◆★■■★，那么它的资产就要抵债。★★■★◆★” ◆◆■◆◆“从整体公司打包的层面去介入公司股权层面去收购国美，这个可能性不太高，成本太大了。即使有所合作，可能有兴趣的方式会是收购国美的一些资产，比如品牌，比如比较好的门店。”况玉清说◆★★★■■。 况玉清告诉记者■■■★◆◆，国美想要重新运转，重点还是解决盈利问题★◆■★■，而不是单纯的债务重组■◆。 “债务重组只能解决债务问题■■★◆★★，解决不了业务的问题★★◆，他需要业务■◆★、债务双重组才有可能起死回生■★◆◆。★■■◆■”况玉清说■★。 百联咨询创始人庄帅告诉《每日经济新闻》记者，国美如果allin直播，或许仍有转机。“国美零售的品牌价值都不止4亿，国美如果把线下门店全部关停做直播，或许与MCN机构合作★◆■★，后者资本注入，或许还有转机。★◆” 但这个办法就意味着，国美除了国美这个品牌，业务、门店都将不复存在，实控人大概率也会全部出局。 那就是真正的破釜沉舟了★◆■★★★。 记者王紫薇 编辑程鹏刘雪梅杜恒峰易启江 校对孙志成 封面图片来源：视觉中国（资料图） ｜每日经济新闻nbdnews原创文章｜ 未经许可禁止转载、摘编■■■★◆■、复制及镜像等使用

　　具体来看，国美计划通过直播、短视频带货在线上平台发力，表示将通过打造818首届国美直播节◆◆■，继续发力直播赛道◆◆■■★，深度挖掘转型机会。